根據(jù)《每日體育報(bào)》的報(bào)道，弗洛倫蒂諾計(jì)劃成立一家工具性公司，引入投資者緩解翻新伯納烏球場帶來的資金壓力。而這一做法與巴薩近年的做法類似。

報(bào)道稱，去年11月24日，弗洛倫蒂諾向皇家馬德里的會(huì)員們通報(bào)稱：“我們的俱樂部必須擁有一個(gè)能夠保護(hù)我們作為機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)，同時(shí)也保護(hù)我們所有人作為皇家馬德里所有者的權(quán)益。為此，我向大家確認(rèn)，我們將向本次大會(huì)提交一份關(guān)于俱樂部社會(huì)結(jié)構(gòu)重組的提案，以確保我們的未來，保護(hù)我們免受威脅，并且最重要的是，保證會(huì)員們真正成為俱樂部及其經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的所有者?！?/p>

盡管最近幾個(gè)月從接近主席的媒體中泄露了多種可能模式的版本，但這位領(lǐng)導(dǎo)人遇到了一個(gè)不可動(dòng)搖的現(xiàn)實(shí)：要么將皇家馬德里轉(zhuǎn)變?yōu)轶w育股份公司（SAD），要么維持現(xiàn)狀。“德國模式”或“拜仁慕尼黑模式”，雖然深得弗洛倫蒂諾的喜愛，卻與西班牙立法的限制相沖突。

弗洛倫蒂諾需要引入投資者為俱樂部注入資金，因?yàn)槭サ貋喐?伯納烏球場的翻新工程耗費(fèi)巨大，迫使他尋找新的投資來源，而這筆資金他已經(jīng)通過其他方式注入過皇家馬德里。

用于翻新體育場的近15億歐元支出迫使俱樂部申請(qǐng)了多筆貸款，為了緩解壓力，俱樂部已經(jīng)啟動(dòng)了第一項(xiàng)“杠桿”。即以3.6億歐元的價(jià)格向Sixth Street和Legends出售伯納烏未來20年商業(yè)收益的20%。然而，這項(xiàng)業(yè)務(wù)（當(dāng)然也包括體育場本身）仍然完全歸皇家馬德里所有。

皇家馬德里在2021年成立了一家名為皇家馬德里體育場有限公司的商業(yè)公司，用于管理與圣地亞哥-伯納烏相關(guān)的多個(gè)方面事務(wù)。例如，這家公司還擁有圣地亞哥-伯納烏停車場有限公司，該公司負(fù)責(zé)建設(shè)已被馬德里市政府兩次撤銷審批的停車場項(xiàng)目。而這一解決方案正是弗洛倫蒂諾信任的金融顧問阿納斯-拉格拉里再次支持的選擇，他主張通過創(chuàng)建子公司來推動(dòng)俱樂部的各條業(yè)務(wù)線發(fā)展。

這也是弗洛倫蒂諾將采用的方案，以引入那些已準(zhǔn)備好注入資金的投資者。據(jù)俱樂部消息人士向《國家報(bào)》證實(shí)，這筆資金規(guī)模約占俱樂部估值的10%。這一舉措將使俱樂部能夠保留其性質(zhì)、結(jié)構(gòu)以及傳統(tǒng)的管理機(jī)構(gòu)。

俱樂部目前“體育俱樂部”的法律結(jié)構(gòu)將保持不變，同時(shí)會(huì)成立一家工具性公司，該公司在俱樂部的歷史管理機(jī)構(gòu)中不擁有控制權(quán)或話語權(quán)?！扼w育法》允許俱樂部開展商業(yè)活動(dòng)或成立子公司，前提是收入需重新投入到體育相關(guān)用途，且不得分配利潤（第13條以及1990年第10號(hào)法律第2條、2022年第39號(hào)法律）。

因此，這并非直接出售俱樂部10%的股份，而是出售一家由俱樂部創(chuàng)建并持有多數(shù)股權(quán)的公司股份。這一方式能讓皇家馬德里獲得所需的有限投資，同時(shí)不改變其會(huì)員制所有權(quán)模式，也不會(huì)轉(zhuǎn)型為體育股份有限公司。目前尚不清楚皇家馬德里將把俱樂部業(yè)務(wù)的哪些部分（球場運(yùn)營、電視轉(zhuǎn)播權(quán)、商業(yè)授權(quán)等）轉(zhuǎn)移至這家商業(yè)公司。

巴薩的捷徑與伯納烏球場的13.47億歐元

在這種情況下，新產(chǎn)生的權(quán)益將自動(dòng)無償分配給現(xiàn)有會(huì)員，會(huì)員人數(shù)將根據(jù)皇家馬德里方面批準(zhǔn)成立該工具性公司時(shí)的會(huì)員登記人數(shù)確定。這種模式更偏向會(huì)員權(quán)利性質(zhì)，而非傳統(tǒng)的股份形式。

這一模式與拉波爾塔近年來為拯救巴塞羅那足球俱樂部免于破產(chǎn)所探索的模式頗為相似。這家巴薩俱樂部擁有巴薩創(chuàng)新中心有限公司、巴薩制作有限公司（更廣為人知的名稱是巴薩工作室）以及巴薩授權(quán)與商品銷售有限公司（后者成立于巴托梅烏時(shí)期）。

圣地亞哥-伯納烏球場的翻新工程成本超出了預(yù)期。根據(jù)皇家馬德里的最新官方數(shù)據(jù)，截至2025年6月30日，總投資額已達(dá)13.47億歐元。2019年的初始預(yù)算為5.75億歐元，但之后需要額外申請(qǐng)貸款：例如，2.25億歐元用于可伸縮草坪，3.7億歐元用于應(yīng)對(duì)成本上漲（通貨膨脹、烏克蘭戰(zhàn)爭影響等）。

截至2025年6月30日，與翻新工程貸款相關(guān)的未償還債務(wù)為11.32億歐元，且仍有部分工程尚未完工：尤其是為舉辦音樂會(huì)而進(jìn)行的聲學(xué)改進(jìn)工程，這一項(xiàng)目目前已將最終成本推升至13.47億歐元。

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